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25万吨电解铝产能停产 铝价受到成本支撑后走势如何？

5月26日18时03分，河南神火煤电股份有限公司下属永城铝厂电解四车间 4003#电解槽发生侧部漏炉，高温液铝流入电解槽下部，引发火灾。据该公司27日公告显示，事故导致永城铝厂在产的25万吨产能已暂时停产，事故共造成3台电解槽损毁，未造成人员伤亡。

公告指出，永城铝厂共有电解铝产能46万吨，产能已全部转移至云南神火铝业有限公司；目扭转弹簧前在产产能25万吨，对应电解槽210台（其中187台在产，23台处于维修中）。该部分产能计划于云南项目投产前关停，其相关资产已于2018 年度计提部分资产减值准备。

受此消息影响，27日早盘开盘后，沪铝盘中涨幅一度高达1.06%。截止日间收盘，沪铝1907合约涨幅为0.92%，报14310元/吨。

针对此事件，上期所27日也发布公告表示，河南神火煤电股份有限公司“如固”牌重熔用铝锭为所内注册品牌，其下属永城铝厂注册产能为20万吨，占所内铝期货注册总产能约2.45%。截至5月24日收盘，沪铝期货在库标准仓单约27.7万吨，小计数约53.9万吨。上期所将继续关注事件的后续进展情况，确保铝期货平稳运行。

河南神火火灾事件影响

对于此次火灾事故，新湖期货研究所有色组向表示，该事故相对来说属于小型事故，预计对市场的影响将非常有限。“虽然该厂产能已经全部流转至云南项目，公告也表示云南项目投产前车载冰箱该厂将全部关停，但是目前云南项目仍在基建中。从关停成本考虑，工厂因此提前关停的可能性小，预计事故解除后该部分产能将很快恢复运行。”他说道。

广州期货分析师黎俊表示，据SMM统计，该厂下游有铝棒生产线3条，铝杆生产线4条（此前运行3条）。此次永城电解铝厂若停产或将影响下游的铝水供应，但由于铝棒产能有限，而铝杆以自用为主，对当地及周边地区的铝棒铝杆加工费影响有限。

长江期货分析师吴灏德告诉，从盘面来看，该事件对铝价仅起到简单的支撑作用，目前库存、成本和技术面因素影响更大一些。

铝价基本面及后市看法

金瑞期货：预计铝价区间振荡，中长期看下游需求增速面临压力

其表示，从短期看，矛盾在于旺季需求与产能增量变化的差异。从供给看，供给方面较高利润水平正积极推进电解铝冶炼厂投放新产能和复产，但目前产能增速保持缓慢，低于预期，供应压力尚未显现。同时，山西氧化铝厂赤泥库的影响逐渐淡化，由于短期内工厂复产可能性较低，叠加北方严峻的矿石供应问题，国内氧化铝供需偏紧，海外海德鲁氧化铝厂复产仍需时日，短期难对进口产生大的影响，氧化铝价格依旧坚挺；从需求看，处于季节性旺季的铝需求保持良好态势，持续去库增强了市场对于旺季内需求端的信心。四月铝板带箔、型材等铝材加工企业开工率继续提高，五月开工率有望保持或小幅上升，需求端仍表现利好。

但是，从中长期来看，其认为国内经济面临巨大下行压力，中美贸易关系不确定性加剧这一压力，铝下游行业势必承压。尽管政府通过积极的货币政策和财政政策刺激消费，试图让经济增速“软着陆”，但处于增速下行周期的局面难以改变，铝需求高增速时代难再现。

综合而言，其预计近期铝价将区间振荡，需关注关注去库幅度能否保持以及新增产能情况。

新湖期货研究所有色组：铝价整体振荡向上走势不改

首先，是成本端的支撑作面板用。4月中下旬以来，国内氧化铝价格快速攀升。究其原因，前期是因亏损主动减产，之后由于山西部分氧化铝厂环保问题被动减停产。在短短一个月内，氧化铝价格上涨近500元/吨，相对电解铝成本上涨近1000元/吨，成本支撑可见一斑。

其次，在供应方面短期内增量仍非常有限。一方面，3月份以来新产能投放有加速之势，但是短期内产量贡献仍非常有限。据了解，年这类实验机的佼佼者基本上都采取作为核心控制部件初以来新投产产能近100万吨，多数为3月份以后投产；另一方面，同期仍有部分产能退出运行。据了解，年初以来有70万吨左右产能关停。综上所述，考虑到新产能投运需要稳定期，综合产量增加有限，因此当前市场基本面呈持续改善态势，库存持续去化，且降库速度较往年要快。

综合看，他认为在当下消费旺季，铝价整体震荡向上走势不改。国内原铝市场基本面明显改善，市场去库节奏加快，此外成本支撑夯实，对铝价推升作用明显。不过他提示到，从短期来看，市场情绪易受贸易摩擦等外部因素影响，进而造成价格大幅波动。

长江期货分析师吴灏德：铝价还有上涨空间

他表示，短期内有三个因素支撑铝价继续上涨。

其一，国内原料价格上涨较快，吨铝成本明显提高。5月24日氧化铝全国平均成交价在3163元/吨，该价格较5月13日上涨370元/吨。按照吨铝消耗1.94吨氧化铝计算，两周内电解铝生产成本上升约720元/吨。据其测算，目前吨铝理论生产成本在13820元左右。

其二，消费地库存仍保持高速去化。截至5月24日，全国16个消费地铝锭社会库存为128.7万吨，环比上周五下降7万吨，库存去化速度保持良好常规检查：扁平实验、拉伸屈服强度、断裂伸长率。他认为主要原因在于下游到货偏少而需求尚可，这是铝价在高位运行的重要支撑项。

其三，新增电解铝关停产能，之前停产产能复产动力弱。在产能关停方面，据了解，5月23日，山西华圣电解铝全部停产，涉及产能15万吨/年，总产能22万吨/年。3万吨置换到内蒙古华云铝业，19万吨置换到鹤庆水电铝加工一体化项目；在复产产能方面，他表示当前电解铝生产利润尚可，但是复产产能仍很少。究其主要原因，他认为在目前充满挑战的宏观环境下，铝行业由于现金流不充裕，供应方对后市信心不足造成关停产能不复产。

但是从后期来看，他认为利空因素或逐渐兑现，铝价将再次回落。

“海德鲁氧化铝厂复产对铝价的影响已经体现，国内的赤泥问题解决后产能也会再次投入运行。因此，氧化铝的反弹故事不可持续是后市需要关注和警惕的。另外，当前铝行业处于主动去库周期，阶段性反弹行情并不能改变国内产能庞大的现状和仍将下跌的趋势。”他提示道。

此外，从技术面看，上周四夜盘盘面铝也走出底分型形态，给了多头再次进场的信心，周五夜盘铝价突破14270压力位。结合技术面和基本面，他认为铝价还有上涨空间，目标看至14400—14500一线，建议前期多单继续持有，或逢回调试多，止损在14绞切机140—14170为佳。

广州期货分析师黎俊：预计沪铝短期振荡偏强

他表示，一方面成本端支撑铝价。受山西氧化铝企业停产整改影响，氧化铝价格维持坚挺，截至5月27日，SMM氧化铝均价为3163元/吨，处于近一个月的高位。同时，在库存方面，由于铝市消费端表现良好，令期货库存持续下降。综合来看，他认为铝市基本面将继续利好铝价，预计沪铝短期振荡偏强，运行区在14200—14600。

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南华期货分析师郑景阳：铝价上涨难持续，产能投放在加速

在供应方面，5月以来，山西地区氧化铝减停产事件导致氧化铝价格大幅上涨，电解铝价格也因为成本抬升出现了反弹。但是，氧化铝价格上涨将刺激氧化铝产量的提升。同时，海德鲁复产在即，海外氧化铝供应增加将导致国内进口回升。此外，电解铝价格上涨持续改善铝企利润，新增以及复产产能将增加投放力度。他表示，即使短期供应压力不会立即显现，但铝企的卖保盘也会令铝价承压。

在需求方面，在经济下行压力下，铝终端需求承压。同时，进入6月，下游消费旺季进入尾声，届时铝锭库存能否持续下降存疑。

综上所述，他认为铝价上方空间有限，建议逢高可以布局空单。